Pasar Turki Melambung Kembali Saat Investor Asing Kembali

Investor menambahkan $ 1,4 miliar ke saham lokal dan $ 2,5 miliar ke obligasi lokal dalam dua bulan terakhir tahun 2020, setelah mereka menarik lebih dari $ 13 miliar saham dan obligasi selama 10 bulan pertama tahun ini, menurut data dari bank sentral Turki. Indeks saham acuan Turki, Borsa Istanbul 100, naik lebih dari 10% selama sebulan terakhir dan lebih dari 70% dari level terendahnya tahun lalu.

Hal ini telah mendorong lira ke level terkuatnya terhadap dolar sejak 19 Agustus, dengan satu dolar dibeli 7,3342 lira pada Rabu.

Investor telah masuk ke pasar negara berkembang secara luas, mengharapkan bahwa ekonomi yang paling terpukul oleh Covid-19 — dan yang telah melihat lebih sedikit dukungan fiskal daripada negara lain — akan mengalami pemulihan yang kuat karena peluncuran vaksin global. Serangan pelemahan dolar baru-baru ini juga diperkirakan akan meningkatkan permintaan untuk ekspor komoditas yang dihargakan dalam dolar termasuk minyak, memberikan lebih banyak dukungan untuk rebound ekonomi di pasar negara berkembang.

Lira berulang kali mencapai rekor terendah pada tahun 2020, tetapi sejak itu stabil ketika bank sentral Turki menaikkan suku bunga dalam dua pertemuan terakhirnya dan mengatakan kepada investor bahwa mereka akan berkomitmen untuk membangun kembali cadangan bank sentral dan mengendalikan inflasi.

“Hasil sangat tinggi dan Anda masih bisa mendapatkan pengembalian yang sangat tinggi,” kata Kieran Curtis, manajer dana pasar berkembang di Aberdeen Standard Investments yang telah menambahkan utang berdenominasi lira berdurasi pendek karena kenaikan suku bunga baru-baru ini.

Gubernur bank sentral yang baru diangkat Naci Agbal memberikan prioritas pada kebutuhan untuk mengendalikan inflasi dan membangun kembali cadangan mata uang asing otoritas moneter, pembalikan kebijakan di bawah pendahulunya Murat Uysal. Investor meninggalkan aset Turki hampir sepanjang tahun lalu karena Presiden Recep Tayyip Erdoğan mendorong para pembuat kebijakan untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi dan menurunkan biaya pinjaman meskipun inflasi melebihi suku bunga, mengurangi insentif bagi investor asing untuk memegang saham dan obligasi Turki.

Ketika investor menjual aset dalam denominasi lira dan membeli kembali mata uang lokal mereka, lira anjlok. Untuk membendung kejatuhannya, bank sentral membakar miliaran dolar cadangan devisa dan meminjam mata uang asing dari bank domestik, menjualnya untuk membeli lira.

Tuan Agbal telah berjanji untuk mulai membangun kembali cadangan yang habis itu dan menaikkan suku bunga repo satu minggu acuan Turki menjadi 17% dari 15% pada pertemuan kebijakan moneter Desember. Hal ini telah mendorong suku bunga di atas inflasi, yang mencapai 14,6% tahun-ke-tahun di bulan Desember.

Meskipun latar belakang membaik, beberapa investor mengatakan mereka enggan berinvestasi di aset Turki. Dalam beberapa tahun terakhir, negara tersebut telah melalui siklus berulang di mana Erdogan telah mendorong para pembuat kebijakan untuk memperluas akses ke kredit dan memangkas suku bunga untuk mendorong pertumbuhan ekonomi. Ketika kebijakan itu terbukti tidak berkelanjutan, bank sentral tidak punya pilihan selain menaikkan suku bunga, kata investor.

“Kami telah melihat ini berkali-kali sebelumnya,” kata Charles Robertson, kepala ekonom di Renaissance Capital. “Tidak ada yang percaya ini adalah cerita yang bertahan lama sekarang. Tidak ada yang tersisa untuk memiliki keyakinan yang telah dipelajari Erdogan. Kami semua berasumsi bahwa ini berlangsung selama enam bulan dan Erdogan kembali menyerukan pemotongan suku bunga. ”

Pemulihan lira juga dapat dibatasi oleh keengganan terus-menerus di antara penduduk setempat untuk menahan lira, alih-alih lebih memilih menyimpan tabungan dalam dolar atau euro. Deposito bank non-lira menyumbang lebih dari setengah dari semua simpanan dalam beberapa pekan terakhir, menurut data dari bank sentral Turki.

Dolarisasi yang terus berlanjut itu telah menyebabkan pelemahan yang berkepanjangan dalam lira, meskipun investor masuk. Kecuali penduduk Turki berhenti menjual lira dan membeli mata uang lain, lira tidak akan terapresiasi secepat beberapa bulan terakhir, kata Francesca Fornasari, kepala solusi mata uang di Insight Investment.

“Apa yang saya pantau seperti elang adalah ketika penduduk setempat lebih percaya pada bank sentral dan menahan lira lagi,” kata Gustavo Medeiros, wakil kepala penelitian di Ashmore Group.

“Jika penduduk setempat mulai kembali, itu pertanda terpenting bahwa kredibilitas kebijakan telah kembali.”

—Pat Minczeski berkontribusi untuk artikel ini.

Tulis ke Caitlin Ostroff di [email protected]