Ledakan Perusahaan Kecil Membuat Pasar Tampak Konyol

FuelCell tidak sendiri. Enam anggota indeks Russell Microcap telah meningkat sedemikian rupa sehingga mereka sekarang lebih besar dari saham S&P terkecil. Satu, pialang real estat eXp World Holdings Inc.,

memiliki kapitalisasi pasar hampir $ 10 miliar, lebih dari dua kali lipat saham S&P terkecil. Ketika pengaturan ulang indeks diumumkan tahun lalu, saham terbesar dalam indeks tersebut memiliki kapitalisasi pasar $ 840 juta.

Dalam indeks Russell 2000 dari perusahaan kecil, yang separuh terbawahnya tumpang tindih dengan ukuran Microcap, 149 saham yang mengejutkan sekarang lebih besar dari anggota S&P 500. Yang terbesar adalah Plug Power Inc.,

naik 973% tahun lalu dan 65% lagi tahun ini untuk membuat pengembang sel bahan bakar cukup besar untuk berada di paruh atas S&P, bernilai lebih dari State Street Corp.

atau Kroger Bersama.

Ukuran dari beberapa saham yang seharusnya sangat kecil ini membuat indeks microcap mengejek dan ETF mereka. Performa luar biasa sepanjang tahun ini berarti hanya sedikit yang mungkin kecewa. Indeks Pasar Saham Total Micro-Cap Dow Jones AS, dengan struktur yang berbeda dengan versi Russell, naik 23% sejauh ini bulan ini saja.

GameStop Corp.

sebentar di antara kekonyolan, karena dana lindung nilai ditangkap oleh serbuan pedagang Reddit individu, tetapi jatuh kembali. Saham kecil dan microcap sering diabaikan oleh institusi besar, tetapi saham dengan cerita populer — energi bersih, kendaraan listrik, ganja, bitcoin — menarik bagi individu, hedge fund, dan investor mengikuti pendekatan tematik.

Sayangnya bagi investor, pemenang utama jelas merupakan bagian dari kelebihan saham spekulatif yang lebih luas. Memang, banyak saham yang memimpin tuduhan itu telah ada di sini sebelumnya, melonjak dan jatuh dalam serangan spekulatif sebelumnya.

FuelCell adalah pemenang besar dalam gelembung dot-com, melonjak 26 kali lipat dari awal 1999 hingga puncaknya pada 2000, sebelum jatuh 99,998% pada musim panas 2019 (Plug Power juga kehilangan 99,99% dari tahun 2000 ke titik terendah 2013). FuelCell meningkat dua kali lipat tahun ini, setelah empat kali lipat tahun lalu di tengah antusiasme untuk tenaga bersih.

Perusahaan minuman bersoda Celsius Holdings Inc.,

naik 10 kali lipat pada tahun lalu, akhirnya mendekati level tertingginya di tahun 2007. Perusahaan aplikasi Digital Turbine Inc.

booming serupa sebelum krisis keuangan global, dan telah meningkat 11 kali lipat pada tahun lalu. Overstock.com Inc.

berada pada boom ketiga, dua sebelumnya terbukti tidak berkelanjutan, sementara penambang bitcoin Riot Blockchain Inc.

memiliki kehidupan sebelumnya sebagai bioteknologi gelembung pada tahun 2007 sebelum mengubah namanya.

Beberapa di antaranya adalah spekulasi liar dan seharusnya investor khawatir tentang tanda-tanda buih yang lebih luas di pasar. Tapi lonjakan stok kecil tidak berarti kegilaan orang banyak.

Prospek pembukaan kembali ekonomi dan lebih banyak stimulus akan membantu lebih banyak perusahaan kecil. Perusahaan kecil cenderung lebih sensitif terhadap ekonomi dan lebih berpengaruh, yang berarti mereka lebih menderita dalam resesi tetapi harus pulih lebih cepat.

Perkembangan ini juga membantu perusahaan yang tidak menguntungkan. Sekitar 40% dari indeks Russell 2000 dari perusahaan kecil yang tidak memiliki pendapatan telah mengalahkan saham yang menguntungkan. Ini masuk akal karena mereka lebih mungkin untuk bertahan hidup segera setelah ekonomi keluar dari pandemi. Kenaikan pasar secara keseluruhan juga membantu, karena perusahaan kecil cenderung kurang likuid, yang berarti pembeli lebih mendorong harga daripada di perusahaan besar.

Saham microcap bahkan kurang likuid dan bahkan mendapat skor lebih rendah pada pengukur kualitas yang menilai kekuatan neraca dan keandalan laba.

“Gambaran besar tentang apa yang terjadi dengan perusahaan kecil tampaknya masuk akal,” kata Don San Jose, yang menjalankan dana modal kecil untuk JP Morgan Asset Management dan berfokus pada saham berkualitas lebih tinggi. “Yang membuatku khawatir dalam gelembung mini ini adalah gerakannya terlalu cepat.”

Saham microcap terbesar jauh mengungguli yang lain, dengan 100 saham terbesar di indeks Russell Microcap rata-rata naik 56% tahun ini, setelah naik tiga kali lipat tahun lalu.

Tetapi hapus 100 teratas dan kenaikannya secara kasar sejalan dengan apa yang telah terjadi pada tahap awal pemulihan dari resesi yang lalu. Artinya, brilian, hanya tidak begitu luar biasa untuk saham gelembung: lebih dari 20% sepanjang tahun ini, dibandingkan kurang dari 5% untuk S&P.

Jika pembukaan kembali dan pemulihan ekonomi berlanjut tanpa hambatan, saham-saham kecil non-gelembung seharusnya dapat menahan kenaikan mereka. Tapi sebagian besar stok cerita pasti akan jatuh kembali ke bumi saat gelembungnya meletus. Indeks kecil dan microcap yang semakin buruk namanya akan merasakan sakitnya.

Tulis ke James Mackintosh di [email protected]