Dalam bisnis penyewaan pesawat ke maskapai penerbangan, skala selalu memainkan peran utama. Penggabungan dua pemain terbesar adalah taruhan itu akan menjadi lebih penting.
Investor mendukung AerCap‘s
UDARA -0,86%
keputusan untuk membeli unit jet-leasing General Electric. Saham lessor Irlandia naik 7% sejak The Wall Street Journal melaporkan pembicaraan pada 7 Maret, sedangkan GE‘s
MEMBERIKAN -2,65%
telah kehilangan sekitar 4%. Jika berhasil mengatasi rintangan antitrust, perusahaan gabungan itu akan memiliki sekitar 2.000 pesawat, empat kali lipat dari pesaing terbesar berikutnya.
Reaksi harga saham sebagian tentang matematika kesepakatan. AerCap setuju untuk membayar $ 25 miliar tunai dan $ 6,7 miliar saham, meninggalkan GE dengan 46% saham di entitas hasil merger. Harga tersebut menyiratkan diskon 33% untuk nilai buku ekonomi bersih target, lebih dari diskon 27% untuk pemesanan di mana saham AerCap diperdagangkan sebelum berita tersebut diberitakan.
GE kehilangan kendali atas aset strategis, tetapi belum tentu mendapatkan harga yang buruk mengingat ketidakpastian terkait pandemi saat ini seputar nilai pesawat. Kepala Eksekutif AerCap Aengus Kelly mengambil beberapa aset yang mungkin tidak dia inginkan, seperti portofolio besar pesawat regional dan beberapa pesawat yang lebih tua. Dia membayar kelipatan serupa pada 2013 untuk International Lease Finance Corp. yang berbasis di California, analis Davy Research, Ross Harvey menunjukkan.
Jangka panjang, keberhasilan kesepakatan itu akan bergantung pada apakah Tuan Kelly dapat membawa sesuatu yang berkilauan dari platform Silicon Valley ke bisnis penyewaan pesawatnya yang sangat banyak asetnya.
Analis biasanya menyoroti bahwa lessor besar dapat memperoleh konsesi harga yang lebih besar dari Boeing dan Airbus, dan mengakses pembiayaan yang lebih murah. Namun, AerCap sudah sangat besar sehingga tidak ada banyak kekuatan harga tambahan yang dapat diberikannya, dan kombinasi tersebut juga tidak akan meningkatkan peringkat kreditnya.
Alih-alih, alasan utama Kelly adalah menciptakan pasar yang lebih besar, di mana maskapai penerbangan yang mengembalikan jet ke pemiliknya dapat lebih mudah dicocokkan dengan maskapai penerbangan yang membutuhkannya, sehingga mengurangi waktu saat pesawat menganggur. Keuntungan seperti itu membawa “efek jaringan” yang menguntungkan yang lebih sering dikaitkan dengan sektor teknologi.
Ledakan maskapai berbiaya rendah telah memberi jalan bagi armada yang sebagian besar terdiri dari satu jenis pesawat berbadan sempit. Bahkan operator lama telah pindah dari pesawat besar yang mahal, bahkan untuk penerbangan jarak jauh. Era pasca-Covid dapat memperkuat tren ini, mengingat operator anggaran diharapkan mendapatkan pangsa pasar dan jet berbadan sempit akan dapat terbang lebih jauh.
Hasilnya adalah komoditisasi pesawat, dengan peningkatan jumlah transaksi yang melibatkan penyewaan jet dengan nilai yang relatif rendah milik keluarga Airbus A320 atau Boeing 737. Ini adalah pasar di mana hubungan dan pengetahuan khusus dari setiap kapal induk dan kelas pesawat kurang penting. Alih-alih, ini lebih menyukai platform besar yang diarahkan pada volume yang lebih tinggi, kesepakatan margin yang lebih rendah dan pemotongan biaya. Dalam kasus kesepakatan AerCap, efek jaringan yang berharga ini akan memudahkan penghapusan staf penjualan duplikat dan beberapa dari 30 kantor yang akan diwarisi oleh perusahaan gabungan.
Sementara lessor kecil mungkin masih bisa mengukir ceruk pasar, pemain ukuran menengah tampaknya dikutuk untuk bergabung satu sama lain jika mereka ingin bersaing dengan raksasa AerCap. Bagian-bagian Wall Street yang mencari aktivitas kesepakatan dapat bersukacita: Kemungkinan besar, persaingan untuk skala di antara lessor pesawat masih jauh dari selesai.
Tulis ke Jon Sindreu di [email protected]
Hak Cipta © 2020 Dow Jones & Company, Inc. Semua Hak Dilindungi. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Muncul pada edisi cetak 19 Maret 2021 sebagai ‘Ukuran Membantu Kesepakatan Terbaru GE.’
Diposting oleh : Data HK