Krisis Kredibilitas Argentina – WSJ

Masalah dengan pembicaraan Beltway tentang “keterlibatan” adalah bahwa itu terlalu sering merupakan eufemisme untuk mendorong bantuan pembangunan keluar dari pintu. Lebih buruk lagi, setiap babak baru dari handout bidenistas pasti akan terkait dengan masalah iklim Demokrat.

Tidak ada pendekatan ini yang memiliki peluang sukses yang lebih buruk daripada di Argentina, di mana Presiden Alberto Fernández memimpin negara dengan gaya tradisional Argentina. Bantuan luar negeri sebesar apa pun tidak dapat memperbaiki negara di mana ekonomi produktif telah direduksi menjadi alat untuk melayani kepentingan kelas politik yang sangat kuat.

Argentina dibuat frustrasi dengan kegagalan Presiden kanan-tengah Mauricio Macri untuk memenuhi janji reformasi yang berorientasi pada pertumbuhan dari 2015-19. Jadi mereka mengembalikan sayap kiri populis peronis berkuasa pada Desember 2019. Sekitar enam bulan kemudian Argentina gagal bayar untuk kesembilan kalinya dalam sejarahnya — ketiga kalinya dalam 18 tahun.

Restrukturisasi hutang kreditor swasta, diselesaikan pada bulan Agustus dengan bantuan Dana Moneter Internasional, terutama mengurangi pembayaran bunga. Kesepakatan itu memiliki hasil keluar sebesar 10%.

Namun pada bulan Oktober, risiko negara Argentina sudah lebih dari 13,5%. Menulis di Forum Lembaga Keuangan dan Moneter Resmi, ekonom Argentina Pablo Guidotti memperingatkan bahwa negara itu “di ambang, lagi.” Minggu lalu risiko Argentina dihargai lebih dari 13,7%.

Biasanya restrukturisasi menghilangkan panasnya keuangan publik dan memperbarui akses pemerintah ke pasar modal. Tetapi hal ini tidak terjadi di Argentina karena investor memahami bahwa tidak adanya reformasi — untuk meningkatkan pertumbuhan, menahan pengeluaran, dan menstabilkan peso — beban hutang hanya akan meningkat.

Seperti yang dijelaskan oleh Bapak Guidotti pada bulan Oktober, “Utang publik dalam kaitannya dengan PDB akan meningkat [in 2020] menjadi sekitar 110%, naik dari 98% pada tahun 2019 “sementara” porsi utang publik dalam mata uang asing tetap tidak berubah, sekitar 70% “. Ini termasuk $ 44 miliar hutang kepada IMF yang perlu dirundingkan kembali.

Pada 22 Oktober, anggota Grup Ad Hoc Pemegang Obligasi Argentina dan Komite Kreditor Argentina mengeluarkan siaran pers untuk melampiaskan rasa frustrasi mereka. Mereka mencatat bahwa mereka telah memberikan “$ 37 miliar dalam bentuk bantuan arus kas dan menerima kehilangan nilai yang besar.”

Tentu saja, kerugian bergantung pada kapan obligasi tersebut dibeli. Namun keluhan utama adalah bahwa kreditor percaya rencana fiskal yang koheren untuk memulihkan solvabilitas jangka panjang akan segera datang. Tidak ada rencana yang terwujud, yang membuat harga obligasi anjlok. Keputusan untuk memperketat kontrol modal pada November semakin merusak kredibilitas pemerintah.

Dengan “tidak adanya akses ke pasar modal internasional, pasar modal dan sistem keuangan domestik yang kecil, dan tingkat tabungan yang rendah,” seperti yang ditulis oleh Guidotti, prospek untuk tahun 2025 — ketika amortisasi dijadwalkan untuk dicapai — goyah.

Prospek pertumbuhan yang lebih optimis akan membantu setelah setahun di mana pemerintah memberlakukan lockdown Covid-19 yang kejam. Penguncian itu tidak mencegah Argentina mencatat salah satu kematian akibat Covid per kapita tertinggi di Amerika Selatan. Sementara itu, produk domestik bruto diperkirakan akan turun 12% menjadi 15% pada tahun 2020.

Defisit fiskal Argentina untuk tahun 2020 diperkirakan mencapai 10% dari PDB dan bank sentral telah membuat kesalahan lama yang sama dengan mencetak uang untuk membiayainya. Anggaran memperkirakan inflasi yang lebih rendah tahun depan, tetapi ekspektasi inflasi tampaknya meningkat. Aldo Abram, seorang ekonom di think tank Buenos Aires Libertad y Progreso, menulis bulan lalu bahwa dia memperkirakan inflasi menjadi “sekitar 50%, setidaknya” tahun ini karena permintaan peso turun dan kontrol harga yang tidak berkelanjutan menjadi lebih “fleksibel”. Pemerintah menahan nilai tukar resmi yang tinggi secara artifisial sementara di pasar gelap mata uang diperdagangkan sekitar setengah dari nilai itu.

Pajak yang tinggi melemahkan produsen dan penabung. Pajak ekspor 35%, misalnya, akan menghalangi petani kedelai untuk mengirimkan biji-bijian mereka ke luar negeri. Pajak kekayaan baru atas individu dengan lebih dari $ 2,5 juta mengingatkan orang yang berambisi bahwa kesuksesan dihukum. Pemindahan residensi miliarder internet Marcos Galperin ke Uruguay awal tahun lalu sekarang tampaknya sudah ada: satu burung kenari yang tidak lagi mati di tambang batu bara.

Tuan Biden sudah diperingatkan.

Tulis ke O’[email protected]