Kapitalisme Negara China Bertabrakan Dengan Ambisi Teknologinya

Satu contoh kemajuan yang jelas dan kurang dihargai adalah dalam kekayaan intelektual. Meskipun retorika dari Washington, mayoritas perusahaan AS sebenarnya mengatakan perlindungan IP di China semakin baik, meskipun dari basis yang rendah, menurut survei Kamar Dagang Amerika musim panas ini. Sejak 2014, China telah menyiapkan sistem pengadilan IP khusus dan litigasi telah meledak, dengan lebih dari 481.000 kasus IP pada 2019, naik hampir 50% dari 2018.

Pengadilan kebangkrutan baru juga membantu pengiriman perusahaan yang bermasalah lebih cepat, yang dapat membantu mengatasi masalah kronis China dengan perusahaan “zombie” dan membebaskan sumber daya yang langka. Rata-rata lamanya kasus kebangkrutan di China tinggi: rata-rata sekitar 1,6 tahun selama dekade terakhir, atau 60% lebih lama daripada di AS, menurut kertas kerja National Bureau of Economic Research baru-baru ini.

Namun kasus-kasus yang ditangani oleh pengadilan khusus — sekarang kira-kira setengah dari total kebangkrutan, naik dari persentase yang dapat diabaikan pada tahun 2011 — berjalan sekitar 35% lebih cepat daripada kasus di pengadilan sipil biasa. Kasus kebangkrutan juga meroket secara numerik, meningkat dari kurang dari 5.000 pada 2015 menjadi hampir 19.000 pada 2018 menurut Mahkamah Agung Rakyat Tiongkok.

Namun, berita tentang kebangkrutan tidak semuanya baik. Lonjakan kasus kebangkrutan baru-baru ini bertepatan dengan tindakan keras terhadap sistem perbankan bayangan China yang menimpa perusahaan-perusahaan swasta, yang memiliki akses yang lebih sedikit ke pinjaman bank formal daripada rekan-rekan mereka milik negara.

Masalah abadi dari perusahaan milik negara yang bersifat parasit tetap jelas. Terlepas dari serentetan gagal bayar obligasi BUMN pada November, imbal hasil ekstra yang dibayarkan perusahaan industri swasta untuk meminjam dibandingkan dengan BUMN hampir tidak bergerak, menurut data dari Wind. Pembicaraan keras dari Beijing sejauh ini gagal menghilangkan kesan bahwa utang BUMN adalah taruhan yang lebih aman.

Itu adalah masalah signifikan bagi ambisi teknologi China. Khususnya, dua anak poster China untuk kecakapan teknologi dan kesuksesan global — Huawei dan Bytedance, pemilik TikTok — bukanlah perusahaan milik negara. Bytedance menikmati dukungan awal dari modal ventura AS. Huawei tumbuh dengan berbagai bentuk dukungan negara tetapi pada akhirnya berkembang pesat bersaing langsung di pasar ekspor global.

Ketika hubungan dengan AS terkikis, perusahaan teknologi China yang sedang naik daun mungkin akan menghadapi hambatan yang lebih tinggi untuk pembiayaan asing dan pasar luar negeri. Jika pasar internal utama Tiongkok tetap miring secara tidak adil ke arah perusahaan dengan koneksi politik yang baik, alih-alih produk terbaik, Tiongkok mungkin berjuang untuk melahirkan banyak perusahaan baru yang benar-benar mendorong batas teknologi.

Calon juara semikonduktor China, banyak dari mereka milik negara, sebenarnya mengalami masalah pada tingkat yang meningkat. Tsinghua Unigroup sekarang telah gagal bayar pada beberapa obligasi. Semiconductor Manufacturing International Corp. sedang ditambahkan ke daftar hitam ekspor pemerintah AS yang dapat melumpuhkan ambisi perusahaan untuk mengembangkan chip generasi saat ini.

Oleh karena itu, masalah para pembuat chip negara bagian ini menjadi ujian lakmus yang menarik tentang seberapa banyak permainan yang benar-benar ingin diberikan China untuk memberikan kekuatan pasar dalam teknologi tinggi. Jika, misalnya, SMIC mulai kehilangan pelanggan atau kualitas menderita akibat meningkatnya pembatasan AS, akankah Beijing menekan perusahaan seperti Huawei untuk tetap membeli dari mereka? Akankah bank-bank pemerintah mendukung mereka?

Jika demikian, itu berarti lebih sedikit sumber daya yang tersedia bagi perusahaan yang mungkin memiliki peluang lebih baik untuk benar-benar mendorong batas teknologi — baik dalam pembuatan chip atau yang lainnya. SMIC telah mengumpulkan miliaran pendanaan ekuitas baru pada tahun 2020 dan menikmati biaya keuangan obligasi yang sangat rendah: obligasi SMIC yang jatuh tempo pada tahun 2022 saat ini menghasilkan sedikit lebih tinggi dari obligasi pemerintah pusat satu tahun, menurut data Wind.

Beijing pada dasarnya sekarang terlibat dalam upaya besar-besaran dan jarak jauh untuk membangun dari bawah ke atas kemampuan manufaktur semikonduktor canggih yang tidak bergantung pada pemasok asing — yang mengaduk-aduk uang rakyat China dalam jumlah besar dalam prosesnya. Alih-alih mencoba menemukan kembali roda, strategi ekonomi yang lebih baik adalah memperbaiki hubungannya dengan Barat dan mereformasi sistem kredit China yang tidak berfungsi — kemudian mengimpor chip dan membiarkan pasar China dan perusahaan China memutuskan apa yang benar-benar bagus di China.

Sayangnya, hal itu tampaknya tidak mungkin, mengingat kecenderungan ideologis kepemimpinan saat ini. Jika Beijing tetap melakukan pendekatan dagang dan secara aktif bermusuhan terhadap nilai-nilai dan kepentingan inti Barat, AS memiliki opsi untuk merespons. Salah satu strateginya adalah melakukan apa yang bisa dilakukan agar tetap terdepan di rumah dengan memperkuat investasi publik di bidang-bidang seperti penelitian dan pendidikan, sambil secara bersamaan mengambil langkah-langkah yang ditargetkan dengan sekutu untuk menjadikan Beijing berbiaya dan boros mungkin.

Tulis ke Nathaniel Taplin di [email protected]