Bond Boom Hadir di Kolese dan Universitas Amerika

Berharap untuk mengatasi kemungkinan kekurangan dan memanfaatkan tarif yang sangat rendah, universitas telah membanjiri pasar dengan hutang. Dengan sedikit tempat untuk mendapatkan keuntungan di pasar obligasi, investor telah meraup masalah, yang dalam beberapa kasus menawarkan hasil 2% atau 3% untuk hutang yang jatuh tempo dalam 15 sampai 30 tahun.

Sektor pendidikan tinggi “menjadi menarik karena berada di bawah tekanan,” kata Daniel Solender, yang mengawasi investasi pendapatan tetap bebas pajak di manajer aset Lord Abbett & Co., merujuk pada peningkatan hasil pada obligasi pendidikan tinggi sebagai kemampuan sekolah untuk menavigasi pandemi menjadi pertanyaan. Perusahaan menambahkan lebih dari $ 300 juta untuk kepemilikan obligasi tersebut tahun ini.

“Ada banyak institusi berkualitas tinggi dengan reputasi bagus, neraca bagus, yang akan menemukan cara untuk melewati lingkungan ini,” katanya.

Selama setahun hingga November, perguruan tinggi dan universitas mengeluarkan lebih dari $ 41,3 miliar dalam bentuk utang dengan tarif tetap yang dikenakan pajak dan bebas pajak, termasuk pembiayaan kembali, sebuah rekor sejak Barclays mulai melacak data. Data tersebut termasuk penerbitan dari sekolah dengan peringkat kredit terbaik, termasuk Brown University dan University of Michigan, serta sekolah dengan peringkat lebih rendah seperti Linfield University di McMinnville, Ore., Dan Alvernia University di Reading, Pa.

MCO Layanan Investor Moody 1,15%

pada bulan Maret menurunkan prospeknya di seluruh sektor menjadi negatif dari stabil, mengutip ketidakpastian dan tantangan keuangan yang disebabkan oleh pandemi. Peringkat Global S&P menurunkan pandangannya pada sejumlah sekolah pada bulan Mei dan tidak lagi mempertahankan pandangan positif pada satu sekolah yang diperingkatnya. Mencoba membantu meringankan beberapa tekanan, lebih dari $ 20 miliar dialokasikan untuk pendidikan tinggi negeri dan swasta dalam rancangan undang-undang bantuan Covid-19 terbaru yang disahkan oleh Kongres.

John Augustine, yang memimpin kelompok keuangan pendidikan tinggi dan pusat medis akademis di Barclays, mengatakan penerbitan obligasi berasal dari institusi yang berusaha mengurangi biaya tetap mereka. Bagi beberapa orang, katanya, meminjam uang dengan bunga rendah lebih menarik daripada mencelupkan ke dalam dana abadi mereka dengan biaya yang mungkin timbul untuk generasi siswa yang akan datang.

Institut Teknologi New York membiayai kembali utang $ 17 juta pada musim panas ini karena berusaha meningkatkan kepemilikan tunai, memperpanjang jadwal pembayaran hingga 2030 dan menurunkan pembayaran utang tahunan menjadi sekitar $ 3 juta dari sebelumnya $ 7 juta.

“Para pengawas khawatir tentang gejolak pasar yang mereka lihat sedang terjadi dan bagaimana hal itu dapat memengaruhi likuiditas kami,” kata Barbara Holahan, kepala keuangan dan bendahara universitas swasta.

Dia mengatakan, membebaskan uang tunai menjadi prioritas yang lebih besar karena pendaftaran siswa internasional turun dan biaya naik.

Bagian dari daya tarik sektor ini bagi investor berasal dari obligasi perguruan tinggi dan universitas yang jatuh tempo dalam jangka panjang, kata Jim Costello, yang mengepalai keuangan pendidikan tinggi di JP Morgan..

JPM -0,44%

Obligasi korporasi jarang bertahan lebih dari satu dekade, sementara obligasi pendidikan tinggi biasanya memiliki tanggal jatuh tempo 30 tahun.

“Sekolah dengan rating AAA dan AA adalah aset yang cukup unik untuk dimiliki,” kata Mr. Costello. “Sangat sulit bagi para investor obligasi ini untuk menemukan aset yang berperingkat sangat tinggi dan berdurasi sangat lama.” Dia mengatakan banyak sekolah telah merencanakan sebelum pandemi untuk menerbitkan obligasi tahun ini, tetapi mereka kemudian meningkatkan jumlah pinjaman mereka.

Dorongan lebih lanjut untuk aset berasal dari pencarian investor untuk imbal hasil.

Setelah Federal Reserve menurunkan suku bunga mendekati nol pada bulan Maret untuk membantu menstabilkan ekonomi, investor telah mengatur ulang patokan yang mereka gunakan untuk menilai daya tarik relatif dari berbagai kelas aset dan risiko. Itu telah berkontribusi pada melonjaknya pasar ekuitas tahun ini, serta minat untuk obligasi pemerintah kota.

Wofford College di Spartanburg, SC, memilih penempatan pribadi $ 17,5 juta dengan Synovus Bank pada bulan September. Perguruan tinggi seni liberal kecil mendanai kembali utang bebas pajak yang ada, yang sebagian ditarik oleh tarif rendah.

Kepala keuangan Wofford Chris Gardner mengatakan sekolah akhirnya memotong hasil obligasi 15 tahun menjadi 2,1% dari 3,39%, menghemat sekitar $ 100.000 setahun.

“Semua orang mencari semacam hasil. Serendah 2% adalah, Anda dapat membandingkannya dengan hutang negara di mana Anda mendapatkan hasil negatif di setengah negara di dunia, ”kata Gardner.

Selama beberapa dekade, sebagian besar perguruan tinggi dan universitas menjual obligasi untuk membiayai pembangunan baru gedung akademik, asrama, dan kompleks olahraga, dan untuk menangani pemeliharaan yang ditangguhkan. Seperti banyak obligasi daerah lainnya, penawaran ini biasanya bebas pajak. Beberapa sekolah menerbitkan obligasi kena pajak karena mereka memiliki lebih sedikit batasan yang mengatur penggunaan dana.

Universitas Tulane di New Orleans menerima pesanan $ 1,5 miliar untuk utang $ 187 juta musim panas ini. Institusi yang berinvestasi termasuk BlackRock Inc.,

BLK 0,50%

Lord Abbett dan Vanguard Group, kata kepala operasi Tulane Patrick Norton.

Tulane memiliki obligasi baru dalam pengerjaan bahkan sebelum pandemi untuk membiayai konstruksi baru dan membiayai kembali $ 25 juta dari hutang yang ada. Sekolah menunggu sampai menetapkan rencana untuk membawa siswa kembali ke kampus untuk musim gugur, memastikan arus kas yang berkelanjutan, kata Norton.

Itu mengunci hasil all-in 3,12% pada obligasi dengan umur rata-rata hampir 20 tahun, dibandingkan dengan 3,31% yang didapatnya pada obligasi 2017 dengan umur rata-rata sekitar 12 tahun.

Universitas Wisconsin-Madison tidak seberuntung itu.

Tidak seperti kebanyakan universitas negeri, perusahaan unggulan tidak dapat menerbitkan utangnya sendiri karena undang-undang negara bagian. Ia malah berpartisipasi dalam penerbitan dan pembiayaan kembali obligasi kewajiban umum bebas pajak. Administrator kampus telah mengutip pandemi dalam diskusi dengan anggota parlemen musim gugur ini untuk menekan kemampuan menerbitkan obligasi, kata Laurent Heller, wakil rektor sekolah untuk keuangan dan administrasi.

Di antara tekanan lainnya, Universitas Wisconsin-Madison telah dilanda kehilangan pendapatan terkait dengan kamar dan papan dan program atletiknya, yang stadion sepak bola berkapasitas 80.000 kursi telah kosong sejak Maret. Ini telah mengurangi staf dan melakukan pemotongan biaya lainnya tetapi masih mengharapkan adanya kekurangan anggaran yang signifikan pada tahun fiskal yang berakhir pada bulan Juni, katanya.

“Ini adalah bagian dari peralatan setiap universitas besar,” kata Mr. Heller. Tanpa kemampuan untuk menerbitkan utang sendiri, “kami menghadapi lebih banyak tekanan untuk melakukan pengurangan biaya segera.”

—Heather Gillers berkontribusi untuk artikel ini.

Tulis ke Juliet Chung di [email protected] dan Melissa Korn di [email protected]