Big Pharma Menuju Kesepakatan

Investor mengharapkan hal itu berubah, dan untuk alasan yang bagus. Sebagai permulaan, prospek regulasi tampaknya jauh lebih cerah daripada yang dikhawatirkan beberapa orang. Presiden terpilih Joe Biden berjanji untuk menerapkan langkah-langkah penetapan harga obat baru yang keras selama kampanye. Tetapi dengan pandemi yang masih berlangsung, itu tidak mungkin menjadi prioritas bagi pemerintah.

Keseimbangan akhir kekuasaan di Senat masih belum pasti, tetapi gelombang biru yang ditakuti investor menjelang pemilu tidak terwujud. Bahkan dengan mayoritas Demokrat yang sempit, mendapatkan undang-undang yang luas melalui Senat akan menjadi tantangan. Dan sementara Farmasi Besar selalu menjadi target populer bagi para politisi, industri ini mungkin mendapatkan modal politik dari pengembangan vaksin Covid-19 yang aman dan efektif dalam waktu singkat.

Dengan demikian, aktivitas kesepakatan telah meningkat belakangan ini. Bulan ini, AstraZeneca AZN 1,05%

setuju untuk membeli Alexion Pharmaceuticals ALXN 0,64%

untuk $ 39 miliar dalam bentuk tunai dan saham, dan Eli Lilly LLY 0,05%

setuju untuk membeli startup terapi gen Prevail Therapeutics PRVL -0,43%

untuk $ 880 juta dalam bentuk tunai di muka dan lebih dari $ 1 miliar jika tonggak perkembangan tertentu tercapai.

Realitas keras industri berarti bahwa perusahaan terbesar terus berbelanja. Sebagian besar calon obat tidak pernah mencapai pasar, dan mereka yang menghadapi kedaluwarsa paten dan kemungkinan produk unggulan dikembangkan.

Pembuat obat juga kurang bersedia menaikkan harga obat yang ada dalam beberapa tahun terakhir. Harga obat resep ritel turun 0,4% pada 2019 dan 1% pada 2018, menurut data dari Pusat Layanan Medicare dan Medicaid. Kenaikan harga jual obat-obatan dengan harga lebih besar masih terjadi, tetapi sebagian besar dari uang tambahan itu berakhir di tangan perantara, bukan sebagai pendapatan bagi produsen. Itu mengurangi kemungkinan perhatian yang tidak diinginkan di Washington, tetapi juga menghalangi cara mudah untuk menyenangkan Wall Street. Dan dengan suku bunga yang sangat rendah dan neraca yang kuat di seluruh industri, konsekuensi dari membayar lebih pada sebuah kesepakatan cukup minimal.

Memang, kesepakatan tidak akan datang dengan murah. Indeks saham bioteknologi kecil dan menengah telah menguat sekitar 50% sepanjang tahun ini. Tentu saja, mayoritas perusahaan bioteknologi tidak akan diakuisisi, dan bahkan saham yang paling menarik pun sangat berisiko dan tidak stabil.

Bioteknologi yang lebih besar tidak memiliki banyak potensi keuntungan, tetapi seharusnya menjadi taruhan yang lebih aman. Misalnya Gilead Sciences GILD -0,11%

dan Biogen BIIB -0,28%

masing-masing turun lebih dari 50% sejak 2015 karena kekhawatiran investor tentang saluran pipa obat baru mereka telah meningkat. Tetapi setiap perusahaan menghasilkan arus kas yang signifikan dan berdagang dengan potongan harga yang tajam untuk keseluruhan pasar, yang dapat menghadirkan peluang pembelian bagi raksasa industri.

Strategi itu telah membuahkan hasil sebelumnya. Bristol-Myers Squibb membeli Celgene seharga $ 74 miliar dalam bentuk tunai dan saham tahun lalu, dengan premi 54%. Meskipun investor skeptis pada saat itu, saham Bristol telah menguat sekitar 30% sejak kesepakatan diumumkan pada Januari 2019. AbbVie ABBV 1,21%

juga berkinerja baik setelah mengakuisisi pembuat Botox Allergan tahun lalu.

Investor yang memegang beberapa saham yang tidak populer mungkin akan mengalami pergantian keberuntungan di tahun baru.

Tulis ke Charley Grant di [email protected]