[ad_1]
Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, dan Bank Jepang secara kolektif telah memperluas neraca mereka sekitar $ 8 triliun pada tahun 2020. Butuh waktu hampir delapan tahun untuk mencapai pertumbuhan yang sama setelah perebutan pasar keuangan global pada bulan September 2008.
Ledakan pembelian obligasi telah menghidupkan kembali perdebatan tentang pelonggaran kuantitatif, dan bagaimana hal itu dapat membebankan biaya fiskal pada negara-negara yang mengejarnya. Tetapi keadaan di mana kekhawatiran terlihat cukup terbatas.
Logikanya seperti ini: Ketika bank sentral membeli obligasi dari bank komersial, hasilnya akan dikreditkan ke bank-bank tersebut dalam bentuk cadangan tambahan yang diparkir di otoritas moneter. Bank sentral kemudian membayar bunga atas cadangan tersebut. Dalam periode seperti dekade terakhir ketika nilai pasar portofolio obligasi membengkak, itu menguntungkan bagi bank sentral.
Tetapi jika suku bunga naik, semua itu mungkin berbalik: Bank sentral akan membayar bunga yang lebih tinggi atas cadangannya — kewajiban yang sangat pendek — dan nilai kepemilikan obligasi yang jatuh tempo panjang akan menurun. Hal itu mungkin membuat bank sentral membutuhkan bantuan dari otoritas fiskal untuk direkapitalisasi, atau setidaknya memotong keuntungan bank sentral yang dikembalikan ke kementerian keuangan mereka.
The Fed, ECB dan Bank of Japan secara kolektif telah meningkatkan neraca mereka sekitar $ 8 triliun tahun ini.
Foto:
J. Scott Applewhite / Associated Press
Faktor penting adalah keadaan di mana negara-negara maju utama mungkin menghadapi kenaikan inflasi yang tidak terduga. Ada banyak hal yang masih belum kita ketahui tentang tekanan inflasi. Tetapi jika itu datang dari ekonomi yang benar-benar sedang panas, sangat mungkin pendapatan pajak akan meningkat, lebih dari mengimbangi biaya yang meningkat dari kerugian bank sentral.
Ekonom di Forum Resmi Moneter dan Lembaga Keuangan menjelaskannya secara ringkas, mengatakan bahwa satu-satunya skenario yang benar-benar ditakuti adalah stagflasi, di mana pertumbuhan buruk tetapi inflasi tinggi. Namun, menurut think tank, ada berbagai opsi untuk membatasi dampak fiskal bahkan dalam skenario itu: Bank sentral dapat meningkatkan cadangan mereka sehingga beberapa menawarkan suku bunga yang lebih rendah, salah satunya.
Banyak yang akan bergantung pada bagaimana otoritas fiskal dan bank sentral berhubungan satu sama lain — secara politik dan hukum — dan kesediaan pemerintah untuk mengizinkan kerugian akuntansi. Pajak dan pengeluaran diperdebatkan di AS, dan kebijakan moneter sering kali juga demikian. Tetapi di Eropa menjadi sangat rumit karena Eurosystem terdiri dari banyak bank sentral nasional tanpa otoritas fiskal pusat, seperti dicatat oleh Chris Marsh, penasihat senior di Exante Data.
Dari sudut pandang investor, masalah ini layak untuk diperhatikan, tetapi tidak layak untuk diabaikan — setidaknya belum. Kenaikan inflasi yang sesungguhnya akan menjadi perubahan yang begitu besar dari beberapa dekade terakhir sehingga efek pada keuntungan bank sentral kemungkinan besar akan rendah pada daftar kekhawatiran, jika itu benar-benar terjadi.
Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengumumkan pada akhir Agustus perubahan besar dalam cara bank sentral menetapkan suku bunga. Greg Ip dari WSJ menjelaskan strategi di balik perubahan dan apa artinya bagi konsumen. Foto: Erin Scott / Bloomberg (Awalnya diterbitkan 27 Agustus 2020)
Tulis ke Mike Bird di [email protected]
Hak Cipta © 2020 Dow Jones & Company, Inc. Semua Hak Dilindungi. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Diposting oleh : Data SGP